Die europäische Schuldenkrise – noch keine Lösung in Sicht

Ende 2009 begannen die Finanzmärkte, die Zahlungsfähigkeit Griechenlands ernsthaft zu hinterfragen. Keine zwei Jahre später und trotz etlicher hundert Milliarden Euro an Hilfszusagen, Anleihekäufen, Kreditlinien und Rettungsfonds sind neben den Griechen auch Portugal, Irland, Spanien und Italien von der Refinanzierung am Kapitalmarkt abgeschnitten oder stehen unmittelbar davor. Und schon wird auch die Gesundheit der französischen Staatsfinanzen angezweifelt.

Es ist absehbar, dass früher oder später auch Deutschland als stärkstes Land Europas ins Visier genommen wird. Denn neben allen Unterschieden in der Wirtschaftsleistung leiden letztlich nahezu alle Länder der Euro-Zone unter ähnlichen Problemen: Die Staatsschulden sind zu hoch und die Leistungszusagen in den Pensions- und Gesundheitssystemen für die kommenden Jahrzehnte sind aus heutiger Sicht unbezahlbar. Zu allem Überfluss sind Europa und sein Bankensystem noch von der Krise 2008/2009 geschwächt und etwaige Sparmaßnahmen drohen viele Länder in schwere Rezessionen zu stürzen.

Gibt es doch Lösungsmöglichkeiten?

Die bisherigen Versuche der Politik, die Ausweitung der Schuldenkrise mit immer neuen, aber dennoch begrenzten Garantiezusagen zu verhindern und Zeit zu erkaufen, sind offenkundig gescheitert. Auch wenn es bei der Einführung des Euro nicht geplant und nicht gewollt war, bleibt am Ende vermutlich nur eine Lösungsmöglichkeit, um ein Auseinanderbrechen der Euro-Zone zu verhindern: gemeinsame Euro-Bonds aller Mitgliedsländer und zugleich eine Art Fiskalunion – also eine gemeinsame oder zumindest sehr eng koordinierte Wirtschafts-, Finanz- und Steuerpolitik.

Diese Euro-Bonds wären allerdings in erster Linie durch die Wirtschaftskraft Deutschlands gedeckt. Daher ist es alles andere als sicher, dass sie in Deutschland politisch und juristisch überhaupt durchsetzbar wären. Und ob die anderen Euro-Staaten mit ihren historisch gewachsenen Vorbehalten gegenüber der Bundesrepublik eine solche Lösung akzeptieren können, ist mindestens genauso fraglich. Es wäre nämlich fast unvermeidlich, dass Deutschland im Gegenzug die Regeln einer solchen Fiskalunion weitgehend bestimmt. Zu diesen wirtschaftlichen und politischen Unwägbarkeiten kommen die „üblichen“ Unbekannten wie Inflations- und Zinsentwicklung hinzu.

Flexibilität bewahren und das Kapital streuen!

Oben geschilderte Situation stellt jeden Anleger vor große Herausforderungen. Da sich derzeit nicht vorhersagen lässt, welche Szenarien Wirklichkeit werden, ist es wichtig, in der Kapitalveranlagung Flexibilität zu bewahren. Neben einer ausreichenden Bargeldreserve (Festgeld oder Sparbuch) kommen Unternehmensanleihen mit hoher Bonität und Staatsanleihen bzw. Währungen von fundamental gesunden Staaten in Frage.

Sachwerte wie Aktien und Immobilien sollten langfristig ebenfalls Berücksichtigung finden, vor allem weil sie einen gewissen Schutz gegen mögliche Inflationsanstiege bieten. Denn es ist durchaus vorstellbar, dass die Regierenden in den kommenden Jahrzehnten versuchen könnten, die hohen Staatsschulden zumindest teilweise „wegzuinflationieren“.

Neben selbstgenutzten Wohnimmobilien bieten sich diesbezüglich offene Immobilienfonds an. Viele Aktien sind nach den kräftigen Kursverlusten teilweise sehr günstig bewertet. Sollte es wider Erwarten in ganz Europa bzw. weltweit zu einer Rezession kommen, könnten die Kurse allerdings wieder nach unten korrigieren. Langfristig ist das Ertragspotenzial für Aktien unabhängig davon weiterhin sehr gut, vor allem für solide Qualitätsunternehmen, deren Produkte weltweit stark gefragt sind.

Eine Sonderstellung nimmt Gold ein. Es ist in erster Linie als Währung zu sehen, deren Besitz keine Zinserträge bringt und deren sichere Verwahrung Geld kostet. Bei niedrigen oder gar negativen Realzinsen – wie sie derzeit und wohl noch auf absehbare Zeit in der Euro-Zone und den USA vorherrschen werden – fällt der Zinsnachteil weitgehend weg, und Gold gewinnt stark an Attraktivität.

Entgegen vielen Mythen ist Gold keineswegs ein Inflationsgewinner und kann daher nur bedingt als Inflationsschutz fungieren. Die Stärke dieses Edelmetalls liegt vielmehr darin, dass es nach wie vor überall auf der Welt als Währung anerkannt ist und nicht beliebig von Notenbanken vermehrt werden kann. Es stellt damit – vor allem in physischer Form (Münzen, Barren) – eine der wenigen echten Versicherungen gegen Hyperinflation und Währungs-zusammenbrüche dar.

Gold ist somit keine klassische „Geldanlage“, sondern sollte eher als Notfallversicherung behandelt und nur dementsprechend im gesamten Portfolio gewichtet werden.

Unser Anlagetipp: Raiffeisen-Immobilienfonds*